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美聯儲量化寬鬆策略,會對加密貨幣帶來哪些影響

量化寬鬆

美聯儲量化寬鬆策略,會對加密貨幣帶來哪些影響

2019年BitMEX的CEO曾說道,QE量化寬鬆即將來臨,一旦美聯儲開始行動,將看到20,000美元的比特幣。他認為美國耗巨資資助市場以及其貨幣政策,與比特幣有正相關性,將使其價格上揚。但事實真是如此?

銀行紓困

A bailout for banks

去年美國眾多銀行曾現金短缺,隔夜市場(overnight market : 銀行同業拆放貸款)的利率飆升至10%,迫使美聯儲為了緩和短期利率,向金融部門注入了530億美元的資金,俗稱「隔夜回購操作overnight repo operation」,在國債、抵押證券、機構債券分別花了408、117、6億美元。

量化寬鬆與回購協議的區別

QE & repo agreements

區分美聯儲的回購協議和量化寬鬆很重要,兩個政策有很大不同。首先在回購操作中,美聯儲使用儲備金購買隔夜貸款市場上的政府資產,例如國債,以影響利率,相比之下,量化寬鬆政策是美聯儲「印製」貨幣,並直接出於擴大貨幣供應量的目的和後果使用其購買證券。

量化寬鬆通常為最後的手段。對於美聯儲而言,在未能將利率保持在其指定的最佳位置時才會考慮執行。如果利率攀升過高,使人們無法接受,就會導致經濟衰退。太低,存在過度經濟增長,通貨膨脹和隨後貨幣貶值的風險。

量化寬鬆

量化寬鬆與比特幣

quantitative easing & Bitcoin

量化寬鬆的目標是透過低利率來振興經濟,為融資、投資活動提供新動力,促使投資者為了維持收益率而將更多風險分散到他們的投資組合中。近期隨著股市大跌後又替是成長的比特幣,這種不斷增長的風險渴望可能意味著什麼?

量化寬鬆政策將使更長的利率降低,從而使一些投資者脫離風險曲線,即尋求更具風險的投資以獲得理想的回報。理論上,部分資金將以比特幣結尾,這給價格帶來了上行壓力。

為什麼是比特幣呢?其區塊鏈協議被稱為金融系統的對立面,是為了反對和顛覆傳統銀行業務而誕生。擔憂傳統系統被取代的可能性,人們轉向比特幣尋求資金庇護並非不可能。

延伸閱讀 : 比特幣區塊鏈與傳統銀行系統的差異

另一個極端一點的假設理論涉及量化寬鬆與貨幣貶值之間的關係,隨著利率下降和貨幣供應量增加,本國貨幣膨脹並失去價值,對於某些國家(尤其是在貿易戰期間),由於出口在全球範圍內變得更便宜且更具競爭力,貨幣疲軟成了量化寬鬆的副產品。對於比特幣信仰者來說,這只是金融體系即將崩潰的另一個跡象。

隨著事實上的世界儲備貨幣走到最後,比特幣作為宏觀對沖的角色正變得越來越現實。廣播公司,比特幣公牛和法定末日審判者馬克斯·凱澤(Max Keizer)就是這種理論的傳播者。在與Cointelgraph的對話中,Kieser建議說比特幣的大部分價值是基於對金融業的貶低:

系統性風險的對沖與不確定性

A hedge against economic

如果要找出量化寬鬆與比特幣價格之間的真正關係,則需要對BTC的資產狀態做出清晰定義。需多分析師認為,比特幣不是基於債務的系統,不會定期經歷類似銀行擠兌(bank run-like)的不穩定,因此常被視為金融市場不穩定的保險單。比特幣不是一個人的債務,不需要、也沒有最後的債務人。

目前在權衡量化寬鬆與比特幣價格間的任何相關性,沒有證據表明比特幣已經從先前的量化寬鬆政策中受益。如果未來BTC已經從宏觀的角度擁有數位黃金般的表現,那麼量化寬鬆的影響應該是重大的。但事實並非如此,從2019~2020的中美貿易戰、反送中、武漢肺炎…等可看出。比特幣的歷史數據太少,但總結來看,比特幣的避險價值沒有預期的大。

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jason金融講師

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