什麼是熔斷機制？
How Stock Market Circuit Breakers Work ?

2020年3月9日，紐約證券交易所（NYSE）開盤六分鐘後突然終止交易，當日道瓊指數（S&P 500 index）暴跌7％，觸動了熔斷機制（Circuit Breakers / Trading Curb），這是自1997年10月27日股市崩盤以來的首次停市，當時平均指數下跌7.2％。

根據NYSE的市場規則，如果市場劇烈變動，熔斷機制將會自動啟動。趨緩因為價格嚴重下跌造成市場 *流動性 衰退的現象，透過各證券市場的協調以暫時停止交易或者在於正常交易時段結束前關閉市場。

*流動性 :投資標的能自由被買賣交易的容易程度。

美股熔斷機制主要可以分為三個階段

熔斷機制透過暫停交易，可以把買賣交易雙方重新集中起來，促成更多的交易。

• 第一階段 : S&P500指數下跌07% -> 暫停交易15分鐘
• 第二階段 : S&P500指數下跌13% -> 暫停交易15分鐘
• 第三階段 : S&P500指數下跌20% -> 直接休市

2020年三月在兩周內發生了高達三次的熔斷，分別為9、12、16日，頻繁到股神巴菲特都直言「活著89年以來，也是第一次經歷到這種事」。

熔斷後的市場走向
Future Market after Circuit Breakers

多次的熔斷，意味著市場投資人的極度不安，失去了投資決策的準則與依據。16日Fed 再次提前開會，並將聯邦基金利率降了四碼至0～0.25%的區間，顯示經濟前景的確不太樂觀。同時，Fed 又宣布再次啟動QE（量化寬鬆），預計將購買七千億美元的各式債券，與2008年相似。目前中、日等國由於疫情可能沒有意願與能力購買大量美債，所以QE的規模將會受到侷限。

受到武漢肺炎影響的行業中，債務壓力正在成倍增加，包括交通、觀光、汽車以及現況非常糟糕的石油。新冠狀病毒破壞了需求，導致供應過剩，至今油價跌至每桶35美元以下，對於許多石油公司來說，這太低了，無法償還債務和相關利息費用。

另外關於垃圾債券，通常投資者總是要求較高的報酬率來購買財務狀況不佳的公司所發行的債券，但自2月中旬以來，他們對美國垃圾債券的溢價要求幾乎增加了高達一倍。這次罕見的大流行病，會因恐慌的債務人和衰退的公司的而對經濟活動有直接的影響。當市場下跌時，數百萬投資者感到財富減少、開支減少，未來若疫情沒有改善，只會持續惡化。

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